不動産証券化商品・流動化商品の価値評価②
2019年12月12日「木曜日」更新の日記
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- あ るいは人気が沸騰したり逆に人気が離散したりして、異様に低かったり高かったりということがあるかもしれない。このような場合は、やはり「複数」の社債の流通利回りを把握し、それらを比較して異常値を示していると思われるものを排除しなければならない。もし、単一の社債についてしか流通利回りが把握できないとしたら、それが異常値ではないことを確認しなければならない。それは、デット部分の残存期間と同程度の期間に対応する市場金利一最も利用しやすいのはスワップ(SWAP)金利であろう－に、デット部分が発行 された時点でのリスクプレミアム分を加算することで、おおよその対応はできるだろう（この場合、リスクプレミアム自体の変動を織り込むことができないことに、留意しなければならない)。このとき、スワップ金利は高いほうを採 用しなければならない。不動産の証券化・流動化において、すべてのデット部分が格付けを取得しているとはかぎらない。なるほど、最近格付けを取得していないものは投資家への販売が非常に難しくなってきているが15)それでも格付けを取得しないもの がある。とくに、証券化商品ではクラス分けをして投資不適格（ダブルB格プラス以下）とされるクラスにはあえて格付けを取得しないことがある（第5章の図表5-8参照。ここではクラス－3をBB格と表示したが、むしろこの部分は 格付けを取得しないことのほうが多い)。
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